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股票配资排名-选杨方配资www.58pz.org 海外流动性危机暂缓解 国内政策加码正当时

发布时间:2020-04-08 01:51 作者:admin 来源:未知 点击:78 字号:

  3 月中旬以来,随着海外疫情扩散、原油价格大跌,海外金融市场流动性趋紧。衡量全球美元 流动性的 TED 息差大幅上行,资金借入变的困难。美元指数一度升值至 102 上方,非美货币对美元 大幅度贬值,反映资金回流美国本土避险。代表风险资产的美股、美原油价格齐跌,随后避险资产 的代表黄金也明显走低,海外市场流动性风险逐渐聚集,资产下跌导致更悲观的市场预期,形成负 反馈,金融市场杠杆自我消减,投资者追逐现金类资产。紧张流动性还蔓延至债市,长端美债收益 率一度大幅走高,短端美债收益率快速降至 0 以下,期限利差先降至负区间后再大幅反弹。

  不同于次贷危机时期,当前国债市场上短期债收益率很低,美联储迅速降息至 0,收益率曲线 平坦,购买长端国债的 QE 效果也有限。因此美联储创设多种政策工具:(1)CPFF,一级市场支持 商业票据;(2)PMCCF,一级市场支持公司债券;(3)TALF,支持资产支持证券市场;(4)SMCCF, 二级市场购买债券。此外,美联储与多国央行提高货币互换额度,以支持海外美元流动性。

  随着多种工具的使用,可以看到近两周各类资产的波动率有所下降,流动性危机暂时缓解。但 代表宏观预期的美股已经步入熊市阶段,次贷危机后回购与 ETF 资金形成的高杠杆,加速了本次美 股的调整。虽然美股短期有所企稳,但导致下跌的直接原因之一的美国的疫情边际拐点迟迟没有到 来,相对于流动性,这对于美股的企业盈利影响更为深远。

  国内方面,2019 年以来,经济面指标(增长 通胀)的波动率下降,流动性成为中短期定价 的基础,今年以来,国内金融市场的流动性愈发宽裕,DR007 一度至 1.5%下方。金融市场的流动性 是金融机构对实体融资的剩余项,即商业银行等机构通过贷款、债券购买、股票融资等方式向实体 融资,当实体经济所能提供的资产收益率较低或风险较高、而央行释放的流动性较为宽裕时,大量 资金积累于金融系统,形成过度流动性,本质是“资产荒”。

  1-2 月国内投资、消费与出口均出现断崖式下滑。随着疫情控制,复工率回升,从耗煤量指标 看,目前绝对量已达正常 90%水平,但按照最低 35 万吨/天的耗煤量计算,实际工业恢复带来的耗 煤增速为正常水平 80%左右。重要会议再提“稳健的货币政策要更加灵活适度,积极的财政政策要 更加积极有为”,新提“特别国债”、“适当提高财政赤字”。料二季度是逆周期政策发力窗口期,可 以看到上周 7 天 OMO 操作利率下调 20bp,意味着 4 月 LPR 利率下调为大概率事件。周末定向降准 叠加超储利率下调,金融市场资金利率下行仍有空间。

  资产表现: 股票市场:上周股指缩量震荡,全周上证指数-0.30%,创业板指-0.54%,恒生指数-1.06%,全 周北上资金流入 81 亿元。

  利率市场:利率债调整,全周十年期国债主力合约 T2006-0.07%,SHIBORO/N 收于 1.001%,金 融市场的流动性整体充裕。

  商品、汇率市场:4 月 9 日 OPEC 会议在即,全周美油 34.82%,带动国内能化系商品大涨;COMEX 黄金 3.76%至 1700 上方。美元指数 2.41%,USDCNH 收于 7.11。

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应英国政府的紧急需求,4月3日,中国平安集团及马明哲董事长个人联合宣布向英国捐赠总价值超110万英镑(约人民币1000万元)的抗疫物资。这是中国平安为响应二十国集团(G20)领导人特别峰会倡议,支持国际社会抗击疫情的又一援助行动。本次向英国捐赠的抗疫物资,包括新冠肺炎诊断测试剂盒、口罩、防护服、呼吸机、护目镜等医疗物资设备,以弥补英国当前疫情下严重的物资短缺;还包括由中国平安自主研发的智能影像诊断系统,旨在为英国抗击疫情提供智能化技术支持。

A股全天呈现高开低走的震荡态势,早盘三大指数集体高开,随后维持震荡,深证成指一度收复万点大关,午盘前指数回落走低,涨幅收窄,两市午后震荡回落,沪指一度翻绿,三大指数整体表现波澜不惊,最终集体小幅收涨。值得一提的是,北向资金尾盘再度加速净流入。

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